开源证券：给予爱婴室买入下调

2022-04-28开源商业银行股份有限一些公官黄泽鹏,杨柏炜对真心婴室完成研究并发布新闻了研究报告书《一些公官信息更新研究报告：2022Q1所产品销售较迟激增，受华东非典因素净资所产承压》，本研究报告对真心婴室说明了购入评分，理论上跌幅为15.24元。

真心婴室(603214)

流血事件： 2022Q1 所产品销售激增较迟， 非典因素净资所产承压

一些公官发布新闻 2022 年一季报： 2022Q1 解决问题营业额 8.55 亿元（+57.4%），归母财年-0.12 亿元（-210.4%）， 收入颇高激增、 净资所产受非典因素承压。 我们认为， 一些公官深得益于三孩政策折扣，描绘出“国际品牌+全从中” 多维中轴叠加比如说控股公官壮大， 在医务人员消费品课题筑成了较强相互效益。我们可维持收益预测不变， 预计一些公官 2022-2024年归母财年为 1.15/1.45/1.75 亿元，对应 EPS 为 0.81/1.02/1.23 元，理论上跌幅对应 PE 为 19.2/15.3/12.7 倍，可维持“购入”评分。

小妹狗并表及物流新销售业务壮大倡议所产品销售颇高激增， 非典因素收益能力也下滑

分从中看， 2022Q1 一些公官外资企业经销/线上销售业务分别解决问题所产品销售 6.30 亿元（+35.0%）/1.58亿元（+500.0%），小妹狗并表及物流新销售业务倡议一些公官线APP下均解决问题较迟激增。分 所产 品 看 ， 2022Q1 公 官 鸡 粉 / 用 品 / 饱 品 / 棉 苎麻 等 亦然 要 品 类 同 比 分 别+88.4%/+20.9%/+46.8%/+32.4%， 鸡粉而今激增最迟。 收益能力也各个方面， 2022Q1 一些公官总合毛利率为 25.26%（-3.68pct），除用品外多数而今均有一定下滑，预计受线上销售业务毛利率较低因素。 开销各个方面， 2022Q1 一些公官经销/管理/财政开销率分别为22.0%/3.1%/1.5%，同比分别-1.2pct/-0.4pct/+0.1pct，开销端存在弹性体。 总合看，一季度一些公官经销净利率为-1.2%（-3.2pct）， 非典因素导致收益能力也下滑。

控股公官小妹狗解决问题从中深壮大， 切入医务人员免费所产品， 总合相互效益过后增加

一些公官揭示“国际品牌+全从中” 策略性， 多方位壮大中轴： （1） 过后冗余商品本体、供应链，技术创新上游国际品牌合作， 放大国际品牌声量；（2）从中壮大： 线下通过控股公官小妹狗推进全国壮大，进军岳阳、湖北、四川等新所产品， 2022Q1 新开外资企业 4 家， 期末总外资企业量超过 508 家，尚有已签约待开店外资企业 7 家； 线上“公域和平台+私域社群”双管齐下， O2O 即时零售增建外资企业免费分界线； （3） 延伸中轴托育、 早教等医务人员免费，横向壮大汇聚差异化相互效益。 整体看， 一些公官过后壮大地带中轴、 构筑邻接该会管理体系、 非常丰富自有国际品牌向量， 多维发力增加国际品牌总合相互效益。

风险提示： 非典连续不断、相互竞争加剧、 收购整合效果不及预期等。

商业银行之星SAN根据近三年发布新闻的研报数据量度，西部商业银行荣光辉研究专家设计团队对该股研究较为全面性，近三年预测弹道自变量为70.65%，其预测2022年度归属财年为收益8600万，根据期末换算的预测PE为25.62。

最新收益预测明细如下：

该股最近90日内共计12家管理机构说明了评分，购入评分6家，增持评分5家，中性评分1家；过去90日内管理机构最大限度均价为21.22。商业银行之星收购价量化工具表明，真心婴室（603214）好一些公官评分为2星，好价格评分为2.5星，收购价总合评分为2.5星。(评分全域：1 ~ 5星，颇高于5星)

以上细节由商业银行之星根据未公开信息搜集，如有问题恳请联系我们。