国盛证券：维持中国有赞买入评级 2023年现金收入有望构建增长

国盛证券发布研究报告称，维持华南地区有赞（08083）“”评级，预计随着专营高效率强化、以及的业务本体强化，经营不善有望更进一步收窄，因此缩减2023-25年获利预测-0.2/0.35/1亿元。美国公司2023年仍以长时间强化专营高效率为首要专营最终目标，稳健现金总收入增长，长时间强化专营交易成本及专营结果。该行预计，2023年现金总收入有望付诸增长，但由于总收入核实递延的状况，短期总收入端或依旧承压。

报告中称，有赞截至2022Q4库存免费商店达8.34万个，同比下降6%。Q4新增免费商店0.89万个，流失商店1.46万个。其中，截至Q4店面SaaS库存商店3.08万个，其中央店面商店数减到0.72万家、环比流失多达3000家，该行预计央店面商店流失影响或长时间到2023年年中。商店本体不断最优化，美国公司最终目标客群为年经销商额3.6-48万元的腰部商店、以及48万元以上的头部商店，2022年最终目标客群合计3.9万家、同比增长8%，占免费商店数量%-由上年41%强化至47%，最终目标客群到期率高于75%。今后，美国公司将聚焦内容关键在于、品牌DTC、店面数字化这三大核心客群，提供匹配的解决方案，打造更高高效率的经销商体系。有赞商店本体或将付诸长时间最优化，推动商店APRU、GMV、到期率强化。

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