信达证券：高电压三元材料市场有望打开 中镍高电压兼顾安全性及商业性优势

家书约达证券市场发布研究报告称，中锌极高电源其产品解决问题了Ni5则有三元金属材料理论上很低的痛点，能够在近Ni8则有其产品理论上的理论上下，同时兼顾了可靠性和开发成本很低的实用性。凭借以上优于的综合稳定性，极高电源三元金属材料市场年末打开，且随着锂金属材料厂自营、以除此以外电池企业入局此领域，年末快速其发展和运用于。决定关注务实布局锌铂铍资源的华友铂业(603799.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、腾远铂业(301219.SZ)、盛屯矿业(600711.SH)、寒锐铂业(300618.SZ)等。

家书约达证券市场主要观点如下：

中锌极高电源三元金属材料结构复杂准确度很很低极高锌

在三元金属材料中，极高锌则有列三元金属材料与除极高锌则有列除此以外的普通三元金属材料相比较，结构复杂愈来愈为复杂，原金属材料体则有也有一定差异。极高锌三元金属材料对参杂包覆核心技术、烧结设备精度及原料生产工艺具备较极高的核心技术要求，例如在生产设备全面性，为解决问题极高锌三元金属材料阴离子混排疑问，极高锌其产品需在一氧化碳气化完成烧结，而原则上三元只需使用空气气化;在生产环境全面性，极高锌三元金属材料对于环境温度要求较极高，必须专用除湿、通风设备;在磁性一物控制全面性，极高锌三元金属材料必须对厂房设施进行特定改造;在铍源全面性，极高锌运用于氢氧化铍，普通三元则运用于碳酸铍作为铍源。

Ni65则有极高电源三元金属材料理论上比肩Ni8则有其产品

极高电源路线通过大大愈来愈高电池电池截止电源使得锂金属材料在较极高电源下脱出愈来愈多的铍离子， 从而同时大大愈来愈高容量与工作电源，进而约达到大大愈来愈高理论上的目的。从金属材料稳定性来看，以Ni65极高电源体则有为例，将电源大大愈来愈高至4.4V，理论上可以约达到735.15Wh/kg，基本上近于Ni8则有原则上电源金属材料，较Ni6则有原则上电源三元金属材料理论上大大愈来愈高10%。

极高电源不显著影响首次效率，彰显可靠性

电池电源从4.2V大大愈来愈高至4.5V，NCM551530首次效率甚至出现小幅上升，由88.4%增加至88.7%，当电源大幅度大大愈来愈高至4.6V时，首次效率降至88.0%。首次效率并不会随着电池电源的大大愈来愈高而出现显着下滑。随着电池电源大大愈来愈高和锌所含增加，三元金属材料的热特性减很低，但中锌极高电源三元的热特性仍显著极少于极高锌原则上三元金属材料。4.3V电池电源下脱铍态NCM622的捡热峰千分之温度为286.8℃，捡水分为105.8J/g;电池电源提极高到4.4V和4.5V时，千分之温度依次减很低到281.2℃和265.7℃，同时捡水分分别提极高到366.9J/g和670.7J/g。尽管如此，与4.3V下的NCM811相比，4.5V的NCM622的捡热千分之温度延后46.9℃，捡水分减很低26%，具备较极高的热特性。这是由于NCM622包含愈来愈多的铂和铋元素，选择性了极高锌金属材料类似于LiNiO2存在的阳离子混排和退火，在同等理论上下特性较极高。

当前铂价下，中锌极高电源三元金属材料开发成本优势凸显

该行以Ni6则有极高电源和Ni8则有其产品为例进行比较，在原金属材料全面性，中锌极高电源其产品(Ni6则有极高电源)相对Ni8则有其产品，锌铂所含愈来愈很低，前者Ni/Co/Mn值得注意等比为65/7/28，而后者Ni/Co/Mn值得注意等比为83/11/6;在结构复杂全面性，极高锌金属材料对液化环境、很低环境温度的生产工艺要求，以及专用除湿、通风设备、窑气化的多温区控制精度和密封性的要求等全面性愈来愈为规范，量产极高品质、极高一致性的极高锌锂金属材料准确度相当大。另除此以外，在铍源为了让全面性，中锌极高电源其产品可以除此以外运用于碳酸铍作为铍源，而极高锌其产品则必须为了让熔点愈来愈很低的氢氧化铍作为铍源。综上所述，Ni6则有极高电源其产品单吨开发成本为24.29万元/吨，而Ni8则有其产品单吨开发成本为29.22万元/吨，单吨金属材料开发成本减很低16.9%。在度电开发成本全面性，尽管Ni6则有极高电源其产品在克容量上很很低Ni8则有其产品，但是电源的大大愈来愈高在一定程度上弥补了容量的减少，两者在理论上上基本持平。Ni6则有极高电源其产品度电开发成本为330元/kWh，而Ni8则有其产品度电开发成本为395元/kWh，度电金属材料开发成本减很低16.4%。

风险考量：新能源汽车销量胜于期望;中锌极高电源核心技术路线变动;锌铂铍等上游原金属材料定价大幅上行等;本文对三元金属材料开发成本推算是基于一定理论上假设，与实际数值可能会存在一定偏差。

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