光大证券：扩大内需迫在眉睫 期待更多受到影响政策出台

批发褶皱行情回顾：

过去一周(5 个交易日)，深交所综合指数、深证化学成分指数上半年则有1.63%和1.47%，对外贸易批发(中的信集团)指数的上半年为0.88%，跑输深交所综指和深证成指。

2021 年以来(228 个交易日)，深交所综合指数、深证化学成分指数上半年则有5.57%和4.43%，对外贸易批发(中的信集团)指数的上半年为1.15%，跑输深交所综指和深证成指。

过去一周，对外贸易批发从业者上半年为0.88%，位列29 个中的信集团一级从业者的第13 位。

过去一周，29 个中的信集团一级从业者中的22 个从业者高企，上半年排在前三名的从业者分别是餐饮旅游、食品饮料和家电，上半年则有9.05%、5.55%和5.16%。2021 年以来，对外贸易批发从业者上半年为1.15%，位列29 个中的信集团一级从业者的第20 位。2021年以来，29 个中的信集团一级从业者中的21 个从业者高企，上半年排在前三名的从业者分别是输电、矿业和典范化工，上半年则有56.88%、55.68%和50.83%。

过去一周，批发褶皱子从业者中的，上半年排在前三名的子从业者分别是家电3C 快餐、超强市和专业市场，上半年则有2.78%、2.04%和1.40%。2021 年以来，批发褶皱子从业者中的，上半年排在前三名的子从业者分别是贸易、黄金珠宝和百货，上半年则有26.70%、14.30%和8.55%。

过去一周，批发从业者主要的93 家香港交易所(仅有2021 年首发香港交易所)中的，49 家子公司高企，4 家子公司持平，40 家子公司大跌。过去一周，上半年排在前三名的子公司分别是跨境通、宏图高科和大连友谊，上半年则有20.26%、16.06%和11.31%。2021 年以来，批发从业者主要的93 家香港交易所(仅有2021 年首发香港交易所)中的，39 家子公司高企，54 家子公司大跌。2021 年以来，上半年排在前三名的子公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，上半年则有266.99%、212.11%和141.99%。

批发从业者投资策略：

最近储蓄统计数据表现一直较为平淡，我们原订2021 年11 月社消统计数据表现或一直难以超强市场期望，主要是由于双十一的统计数据表现一般，或将严重影响11 月的整体储蓄增长速度。从迄今为止的统计数据反馈来看，2022 年轻工业一直需要加强提振，我们盼望政府有新的再加措施推出。否则我们原订2022 年储蓄或将仍处于相对温和复苏的稳定状态，居民收入增长速度放缓将对储蓄一直有一定抑制作用。从分成品类看，我们依旧寄予厚望黄金珠宝赛道以及白酒渠道商，建议投资者在2022 年可以对可选品中的有一定投资保值本体和抗通胀本体的褶皱加强装配。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。

风险分析：

居民储蓄所需增长速度未达期望，地产后周期严重影响部分子从业者收入增长速度，渠道变革而今对原有商业模式阻碍高于期望。

（社论来源：光大证券）