南华股票宏观周报：俄乌开战 对国内通胀影响几何？

所国为衣著、食名目项的非常少有值更佳，美国为居住于、城市交通和无线电通信分项的非常少有值更佳。而原股票价格格振荡主要不良影响杠杆是城市交通分项中所的城市巴士和用燃煤和居住于分项中所的工程建设燃煤，除此基本上教育和公共服务中所的旅游者分项也受到原股票价格格的不良影响。1月底CPI上年中所，对CPI的夹住主要分散所在城市交通无线电通信、居住于以及教育文化和娱乐中所。

非常少推算原股票价格格振荡对CPI的不良影响。根据推算来看，因为天然气直接不良影响的这几个分项杠杆%比起小，从股票价格对就其分项的不良影响系数来看，除了CPI居住于工程建设燃煤、城市巴士和用燃煤这两个主要不良影响；也的回归系数比起大基本上，九种中所非常少其他用名目和服务项的不良影响系数稍大，但非常少有值只有2.2%，所以天然气随之而来对主体CPI的不良影响是很小的。综合性推算直接不良影响以及间接不良影响再次，股票价格上扬10%原订夹住CPI上扬还差不多0.1%。再舍弃要务的框架CPI处于比起低的位置，股票价格振荡基本上来看对国为际上CPI不良影响比起受限。

1.3． 对国为际上PPI：不良影响略高于CPI，或造成PPI并行频率持续上升

对PPI的不良影响推算或多或少从两个角度完成。

1） 综合性考量农产名目、化学工业名目以及能化产名目的不良影响。

经推算，截至2月底26日，龙狮化学工业名目基准、龙狮农产名目基准以及龙狮能化基准年末底上年增速计有28.86%、24.81%、36.97%，近似出的2月底PPI上年大约为7.8%，并未变动要务PPI上年当权放缓的颓势。但从近似结果看，主体近似度较低，很有可能出现高估2月底PPI的情况，因此借鉴意义较受限。

2） 非常少考量股票价格振荡对PPI的应运而生

要务的产品价格基准目前非常少有化学工业的产品价格基准，风能类、电子设备、车也、铍类非常少有值比起大。要务PPI主要有两种归类结构，一是按生产档案和生活档案分为的二分法，二是按40个化学工业产业归类。非常少有值是根据分产业化学工业销售产值样本及典型调查档案来确定，我们可以引入化学工业中小企业营业收入%比来近似计算，然后大略计算了股票价格上扬对就其产业PPI的不良影响某种程度。股票价格主要不良影响PPI当中所油井采矿、燃煤机械加工、精细化工制做、化纤制做等分项，原股票价格格上年对于这并列分项的不良影响系数非常少有在70%以上。根据我们的推算，假设原股票价格格并行10%，这并列分项合计夹住大约为0.38%，综合性考量股票价格上扬对其他产业的不良影响某种程度来看，我们认为股票价格振荡10%亦会夹住主体PPI上扬大约1.53%，结合翘尾因素以后原订2月底PPI上年约略在9.8%西南方，可见俄乌矛盾对PPI不良影响相较受限。

因此，对于PPI来说，综合性考量去年的基数振荡以及建设项目保供稳价措施，我们认为股票价格上扬不亦会不良影响要务PPI上半年侧边的走势，但可能亦会造成要务的PPI并行运动速度持续上升，上半年的PPI中所枢可能也亦会难免拉高。

；也言明

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