华创证券：维系华虹半导体强推评级 Q3环比持续向上

华创证券发表研究报告称，鉴于华虹半导体（01347）超在短期内的Q3绩效和较好的Q4绩效指引，保有2021-23年归母净利12.14/14.49/17.37亿元的预测，互换EPS为0.94/1.12/1.34元，保有“强推”评级。

华创证券主要观点如下：

前三季绩效逐季向内，同年份再一解决问题极低续长。

2021年前三季的公司解决问题业绩11.11亿美元（下同续53%），解决问题归母销售额1.28亿美元（下同续128.21%），基本解决问题较极快续长。单季来看，21Q1-Q3的公司业绩分别为3.12、3.60、4.64亿美元，互换扣非归母销售额分别为0.33、0.44、0.51亿美元，毛利率则分别为23.67%、24.75%、27.08%，基本经营绩效逐季续强，说明了了行业商品价格关系紧张格局下的公司较弱的茁壮动能。盈余的极低续长，一方面来自于积体电路价钱的提高以及超极低的需求量利用率造成的付运量提高，一方面来自于12寸产线爬坡顺利，12寸需求量对基本业绩的拉动总体提高。

毛利率的强化则来自：1）需求量利用率持续满载，基本升110.9%，环比续1.4pct；2）积体电路家电价钱的上涨，Q3积体电路总值8寸价钱在497.8美元/片，环比涨5.0%。的公司此前给出21Q4绩效指引，预计该季盈余在4.90亿美元，毛利率在27%-28%，经营节奏较Q3环比持续向内。经测算，的公司同年份再一解决问题业绩16.0亿美元，下同续64.15%，再一解决问题绩效的极低速续长。

12寸线扩产顺利，打开的公司重大突破空间内。

半导体成熟制程需求量关系紧张持续，在全都行业需求量匮乏局面下，的公司一方面积极提高8寸线需求量利用率，一方面着重发力12寸的扩产，并通过恰当的需求量顾及使得12寸线持续满载。根据的公司Q3法说会，21M10的公司12寸产线形成6.5万片/同年需求量，预计2022年同年份保有在6.5万片/同年的需求量规模，至22年底需求量达9.5万片/同年。而在需求量利用率方面，21Q1-21Q3的公司基本需求量利用率保有在100%以上，12寸需求量利用率分别为103.8%、104.1%、108.7%，说明了下游客户较好需求荣景。结合需求量的较弱扩张及客户的较弱需求，2022年的公司再一接踵而至绩效的极低速茁壮。

行业荣景反转产品形态强化，的公司盈余战斗能力再一促使提高。

所需关系紧张短期难解，需求量末端成为行业较长期瓶颈，家电环节而政府力持续续强。的公司Q3单季积体电路价钱环比去年在5%，较Q2去年促使提高。从产品形态看，Q3统一非易失性存储盈余下同续611%，形式化Co的设备以及模拟Co电源管理者产品盈余，均解决问题下同100%以上的续幅，产品形态总体强化。展望2022年，伴随的公司12寸更大需求量规模开出，及需求量在不同产品间的恰当顾及，的公司产品形态再一促使接踵而至升级，盈余黏性再一促使无罪释放。

投资要求：华虹半导体作为独特工艺家电龙头，恰当受益于本轮周期持续发展的行业红利。随着愿景行业荣景度的逐季向内，的公司8寸需求量盈余战斗能力再一总体续强，同时12寸的迅速扩产为的公司业绩规模的续长提供者较弱动力。

风险提示：5G、物联网进展远胜在短期内；海外疫情延烧；的公司设备及贵金属定购发挥作用不确定性。

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