中国银河：拒绝接受宁沪高速增持评级

2022-02-28中华人民共和国银河证券交易股份有限美国公司王靖添对宁沪高速(600377)透过研究并发表了研究统计数据《营业收益逐步丧失至2019年SARS以前程度，复建的铁路陆续通车关上增量空间内》，本统计数据对宁沪高速给出入股评分，意味着股票为8.85元。

宁沪高速(600377)

本体观点：

事件： 2022 年 2 月 23 日,宁沪高速发表 2021 年营业收益快报，营业收益 127.28 亿元，去年同期激增 58.46%；归母下同 42.18 亿元，去年同期激增 71.19%；每股收益人民币 0.84 元。

的铁路税金为美国公司主要收益来源， 受 2020 年SARS征税税金新政策直接影响构成收益低个数effect， 2021 年收益去年同期增近六成， 归母下同去年同期增七成。根据营业收益快报显示， 美国公司2021年收益127.28亿元，去年同期激增 58.46%；归母下同 42.18 亿元，去年同期激增 71.19%。其中， 2021Q1-Q3 意味着税金收益 61.3 亿元，去年同期+54.7%； Q3 税金收益 20.8 亿元，去年同期-4.8%。

美国公司 2021 年盈利最多SARS以前（2019 年） 程度，归母下同超出SARS以前规模。 2021 年收益比 2019 年（100.78 亿元） 激增 26.3%，归母下同比 2019 年（42 亿元） 激增 0.43%。

新冠SARS反复锋面美国公司各的铁路客流量及收益程度。 大体上来看，美国公司税金收益较去年逐年提升，但扣除免费新政策effect， 存量的铁路客流量呈现增高趋势，大体上收益上升但仍受到SARS直接影响，特别是受 7-8 月南京SARS直接影响较大。 进入 2022 年， 苏州等地又偶发SARS， 才会对 2022Q1 的客流量和收益造成了一定负面直接影响。

复建高速陆续通车开始运行，关上增量空间内。 常宜高速、宜长高速、黄龙山腰高架桥分别于近日通车开始运行，通车以来日均收益分别超出 22.4、31.6、 90.2 万元， 由于仍处在中后期培育过渡期，且项目处在苏南线路的本体地位，未来不具备一定成长空间内。

辅业保持稳定激增。 2021Q1-Q3 I-、配套经营范围、房地产经营范围分别占比 80.1%、 13.4%、 5.5%。配套经营范围 Q1-Q3 意味着收益 10.3 亿元，去年同期+6.6%。房地产经营范围 Q1-Q3 意味着收益 4.2 亿元，去年同期+13.6%。

投资建议:2021-2023 年， 预计 EPS 分别为 0.84、 0.85、 0.87 元/股，对应 10.75、 10.59 和 10.34 倍 P/E， 首次评分，给予“谨慎提拔” 评分。

安全性提示:总体经济远不如短期内、 新冠SARS反复、 I-新政策巨大变化等归因于的安全性。

该股除此以外90星期共计3家该机构给出评分，出售评分1家，入股评分2家；过往90星期该机构目标均价为10.91。证券交易之猎户座估值分析工具显示，宁沪高速（600377）好美国公司评分为3.5猎户座，好价格评分为3.5猎户座，估值综合评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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