中信建投美国评级下调解读：债务时限的余波 还是赤字担忧的开启

中信建投发布研究报告称作，继2011年之后，澳大利亚威信持续上升再遭当今持续上升机构调降，极低利率、极低负债、极低开支等因素，叠加债上限，使得澳大利亚债疑问在2023年受到广为关切。但是，2011年表征生态环境相当极低企，来年经济强力、美债生产力稳健，此时调降持续上升仍显突然。零售商分三步：短期，歇斯底里首当其冲+零售商极限涨，美股美债或趁机修改释放出来首当其冲;末，持续上升的持续上升涵义受限制，澳大利亚疑问并非独有，零售商并不采纳澳大利亚共存威信风险，重生本来趋向;近十年，若名义经济总量和税款远超过预想，种系统性概述或带入序幕。

▍中信建投主要观点如下：

继2011年之后，澳大利亚威信持续上升再度遭到当今机构调降，极低利率、极低负债、极低开支等因素，叠加债上限，使得澳大利亚债疑问在2023年受到广为关切。

第一，低利率的生态环境过去，极低利率不实在可能带进常态，导致澳大利亚政府的债负债分担大大回升，债可持续性的忧虑过重。第二，疫情过去后，澳大利亚扩展性财政状况的思路并未扭转，而税款却在降至，极低开支下通货膨胀未按预想等价，反而持续抬升，美债供给的极限预想增极低遏制威信。但是，2011年表征生态环境相当极低企，来年经济强力、美债生产力稳健，此时调降持续上升仍显突然。

零售商对此的，不实在可能分三步走：修改、重生、概述。

短期来看，歇斯底里首当其冲+零售商极限涨，美股美债或趁机修改释放出来首当其冲。2011年持续上升持续上升，首当其冲引人注意，欧美股市和消费一落千丈，A股也未能幸免，美债贵金属等避险不动产亮眼。近期美股极限涨、美债贵金属面临极低利率久期延至首当其冲，之下均有修改抗争。

末来看，持续上升的持续上升涵义受限制，澳大利亚疑问并非独有，零售商没法交易澳大利亚管辖权威信风险，零售商仍会重生本来趋向，更可惜美股和消费。指引4个逻辑上：

(1)2011年零售商人事，澳大利亚和非美金融体系之间不共存差别性突袭，美元、美债等和澳大利亚财政状况风险最相关不动产反而上扬，零售商主要是恐慌歇斯底里和避险逻辑上，并非真正做空澳大利亚做多它国。

(2)降低持续上升并非澳大利亚特有，国内和长崎也曾遇上类似厌烦，澳大利亚整体持续上升过去领先其他国内，且债疑问全球广为共存，零售商没法有美元不动产的后继者。

(3)澳大利亚持续上升虽然持续上升，但目前持续上升在大多银行的威信排序中，和3A不共存实在大差别，没法因为持续上升持续上升出现大规模的被动九家美债上述情况。

(4)标普在2011年指引的澳大利亚疑问，在后续十多年一直共存甚至紧张，但零售商并没有给予持续定价。

近十年来看，若经济的名义经济总量和税款远超过预想，财政状况扩展偏袒经济的模式面临种系统风险，通货膨胀忧虑序幕带入，美元不动产种系统概述。

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